El Presupuesto 2027 era visto como una oportunidad para que el gobierno enviara una señal de ajuste fiscal a los mercados. Sin embargo, el proyecto presentado por Édgar Amador no logró disipar las preocupaciones sobre la situación crediticia de México.
Si bien los analistas consideran que el marco macroeconómico se encuentra más alineado con sus estimaciones, cuestionan que la consolidación fiscal se haya postergado nuevamente y que el déficit permanezca por encima de lo previsto inicialmente.
El Presupuesto estima que los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) equivaldrán a 3.9% del PIB en 2027, por encima del 3.5% planteado en los Pre Criterios. Se trata de la tercera ocasión en que se aplaza la consolidación fiscal.
Para Luis Gonzali, vicepresidente y codirector de inversiones de Franklin Templeton, el objetivo de reducir el déficit a 3% del PIB se ha convertido en un “déficit fantasma”.
Además, las previsiones oficiales indican que el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), que mide el endeudamiento, alcanzaría por cuarto año consecutivo un nivel de 55% del PIB.
“No creemos que sea suficiente para detonar un evento crediticio, pero no manda la señal correcta”, señaló Gonzali, quien consideró que no existe voluntad política para aplicar una reducción más agresiva.
El secretario de Hacienda y Crédito Público, Edgar Amador, defendió que la estrategia de su equipo se basa en una convergencia paulatina, responsable y ordenada. El funcionario afirmó que el propósito es preservar y mejorar la calidad del crédito público del país.
Amador destacó que existe una reducción acumulada del déficit de 1.8 puntos porcentuales del PIB frente al ejercicio de 2024 y reiteró el compromiso de avanzar hacia una convergencia fiscal gradual.
No obstante, analistas consultados por LPO consideran que el riesgo persiste. Gonzali advirtió que, aunque no se trata de un escenario inmediato, el deterioro del crecimiento y del déficit podría derivar en problemas hacia 2029 y 2030.
Guillermo Guzmán, director de la academia de inversiones Trading Advisor, coincidió en que el presupuesto refleja una consolidación más lenta. También señaló que no se observa una política fiscal que impulse la recaudación y que el superávit resulta insuficiente.
El especialista añadió que Pemex continúa dependiendo del gobierno federal y persisten dudas fundadas sobre su capacidad para dejar de representar una carga fiscal. Entre los riesgos, mencionó una eventual caída en los precios del petróleo una vez que se estabilicen los conflictos geopolíticos, así como una rigidez cada vez mayor del gasto público.
Por su parte, analistas de Banamex consideraron que México podría conservar el grado de inversión durante los próximos años. Sin embargo, advirtieron que la trayectoria ascendente de la deuda y el menor espacio fiscal reducen el margen de respuesta ante choques externos.
Banamex estimó que, si el tipo de cambio cerrara 2027 en 19.4 pesos por dólar, la deuda bruta ascendería a 60% del PIB el próximo año, un escenario que elevaría el riesgo para la calificación soberana.
La apuesta por el crecimiento
Ante el incumplimiento de las metas fiscales, los analistas consideran que un crecimiento sostenido de al menos 2% sería necesario para compensar parcialmente el deterioro de las cuentas públicas.
El proyecto presupuestal de Amador Zamora busca impulsar el crecimiento mediante el fomento de la inversión pública y privada. Para ello, contempla 5.7 billones de pesos entre 2026 y 2030 destinados a infraestructura energética, hidráulica, logística y de transporte.
Con esos recursos, el gobierno pretende generar empleos, ampliar la capacidad productiva del país y abrir nuevas oportunidades de inversión.
Sin embargo, esta estrategia enfrenta un entorno incierto debido a la tensión comercial con Estados Unidos, así como a los cambios judiciales y regulatorios en México.
Gonzali sostuvo que sería necesario un crecimiento mayor para resolver el problema del déficit por esa vía, aunque reconoció que el bajo crecimiento sigue siendo uno de los principales obstáculos.
